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与龙共舞对2015年中国的五点预测

2018-12-07 04:17:24

与龙共舞:对2015年中国的五点预测

2015羊年可能是中国资本市场之年。在2014年的几个月,中国宣布了两大改革措施,有望对进出该国的资本流产生深远影响。因此,在我对今年的预测中,有三个都是专门针对中国资本市场。  去年11月17日,中国宣布沪港通计划启动,这个计划使中国大陆投资者可以购买在香港上市的股票,而香港投资者可以购买在上海上市的股票。虽然该计划让更多可用国际资本得以进入中国股市——之前外资通过2002年实施的合格境外机构投资者(QFII)机制已经可以在相应额度下进入中国资本市场——但沪港通可能只是预演,以后中国股市将向海外投资者进一步开放。

中国在去年11月30日宣布,从2015年开始,银行存款账户将得到政府担保,偿付限额为50万人民币(8.05万美元)。中国央行估计,这一保险制度能为99.6%的存款人提供全额保障。然而,不能得到全额保障的那0.4%的账户却占到中国存款总额的半数以上,其中大多数账户属于国有企业。从公告来看,中国已经发出了允许银行破产的信号,而政府对银行所有投资(包括规模庞大的影子银行系统的投资)的隐含担保将不复存在。  在中国,历来只有银行才提供贷款。但在金融危机过后,借贷资金的来源开始增多,例如信托机构、租借公司、信用担保和货币市场基金,它们被统称为影子银行。提供高达10%的回报率,远远超过政府限定的存款利率,因此在过去五年里分流了传统银行和股市的资金。由于得到了中国央行的隐含政府担保,这些回报率更高的投资被认为是“零风险”,对投资者非常有吸引力。但从2015年开始,这类投资将在很大程度上失去吸引力。  沪港通,新的存款保险制度,房价疲软,以及中国央行在去年11月21日突然将一年期基准贷款利率下调40个基点,这些因素导致投资者转向股市寻求更高的回报,促使上证综指在2014年三个月里猛涨了34%。就长期来看,上述因素正在引发家庭资产配置的重大调整,在我的预测中解释了这种连锁反应。  预测1:2015年中国GDP增速将为7%或更高。  进入2015年,有关中国经济增速的争论焦点是高于还是低于7%。  高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)前首席经济学家和董事长吉姆·奥尼尔(Jim O Neill)说:“很多国际评论员仍然看衰中国经济,认为实际GDP增速将大幅下滑至7%以下。理由常常是债务过多、贷款使用效率低、出口市场恶化和消费者无法在经济中发挥更大作用。”例如,瑞银(UBS)认为,中国GDP增速将放缓至6.8%,野村证券(Nomura)也持有相同观点。  在争论的另一方,耶鲁大学教授、摩根士丹利(Morgan Stanley)亚洲区前主席史蒂芬·罗奇(Stephen Roach)认为,中国政府“将能够轻松实现7%的增长目标”,该目标可能在去年3月举行的全国人民代表大会上得到了阐明。中国央行更为乐观,预计增速将达到7.1%。  对今年中国经济增速的估计范围已经空前收窄,而我属于“7%或以上”阵营。  预测2:上证综指将在2015年突破4,000点大关。  尽管此前我对中国股市走势的很多预测都落空了,但上证综指在过去六个月里的表现迫使我打破了不再做出此类预测的誓言。  先介绍一下上证综指的近况。2014年前五个月,上证综指徘徊于2,000点关口附近,与2013年如出一辙。然而这种风平浪静的状态在6月初被打破,上证综指到10月1日累计上涨18%,收于2420点,创下2012年2月以来新高。如果该指数止步于此,那么这将是自2009年以来该指数首次实现全年上涨,股市投资者会非常欣喜。但牛市还在继续。在2014年剩下的三个月里,上证综指再涨34%,以3234点为去年画上了圆满的句号。去年全年,上证综指不可思议地上涨了59%,成为世界上表现的股市之一。  由于上文探讨的根本性改革,如今有更多资本正在流入中国股市。沪港通带来了越来越多的国际资本,家庭资产从实体资产和影子银行产品向A股的转移带来了国内资本。官方数据显示,在经过了多年的停滞后,占到股市成交量60%到80%的中国散户投资者在去年11月新开了超过100万个经纪账户,同比增长280%。  由于这些改革措施的效果尚处于早期阶段,因此中国牛市还能持续很长时间。业务遍及20多个国家的瑞士私人银行集团宝盛银行(Julius Baer)指出:“在中国,61%的家庭拥有银行账户,但只有6.5%的家庭投资了股市。”由于家庭和境外投资者严重低估中国股票,上证综指将在2015年突破4000点,实现24%的上涨。  预测3:沪深两市将在2015年完成超过100宗IPO  在暂停了14个月后,中国于2014年初重启IPO市场。去年,有58家公司获准上市,首次登陆上海和深圳股市。  不过,仍然有637宗IPO等待审批,IPO市场在2015年的成功可能将为更多公司的上市打开大门。而且,中国需要加快审批,增加股票数量,以便吸收涌入股市的大量新资本。否则的话,在许多情况下已经很高的估值水平将被进一步推高。  中国IPO市场将继续壮大,将有100家或更多公司在2015年完成IPO.  预测4:中国的境外并购活动将在2015年再攀新高。  虽然全年数据尚未发布,但在2014年前八个月里,中国企业共完成245宗海外交易,总金额超过510亿美元。以这个速度来看,全年交易额应该会达到750亿美元,较2013年增长10%;较2010年增长50%;是2007年的两倍多。正如面向机构投资者的杂志《机构投资者》(Institutional Investor)所说:“中国企业是全球并购活动的一股新势力。”  经济基本面正在促使中国企业进行海外收购。  首先,中国经济减速导致竞争更趋激烈,对价格构成下行压力,影响了很多公司的利润。跨境收购为中国企业提供了业务的多样化和进入国际新市场的渠道。  其次,在过去30年里,“中国制造”意味着低技术、低质量和低附加值产品。收购拥有着名品牌、先进技术、高附加值产品和研发实力的海外企业,将使中国企业具有国际竞争力。  ,蒸蒸日上的中国股市正在为收购提供新的资金来源。  综合以上原因,中国企业的海外收购将在2015年创下新纪录。  预测5:汽车共享将成为中国汽车业的一个趋势,刺激对电动汽车的需求  中国人越来越富裕,这将继续推动汽车保有量的增长,但严重的空气污染和交通拥堵已经导致中国的很多大城市采取措施限制私家车数量的增长。北京、上海、广州、贵阳、天津和杭州已经通过各种手段限制每年的汽车牌照发放数量。北京和贵阳通过抽签方式发放牌照,而上海采取竞拍方式。广州和天津则是双管齐下。  除了政府限制以外,尽管人均收入不断增长,但很多中国人仍然无法实现他们的汽车梦,尤其是考虑到保养成本和停车费。很多中国人宁愿租车,这样就不必拥有自己的汽车。  对于中国城市和很多中国消费者来说,汽车共享计划有助于减少道路上的车流量,同时满足中国人越来越强烈的个人出行需求。汽车共享计划有多种形式。  定点汽车共享计划是指在特定服务区域内的指定汽车共享点提供车辆。用户可以到现场或者通过、站和智能应用等方式提前预约可用车辆。自由流动汽车共享计划没有指定的汽车共享点,用户在特定区域内就地租车,进行短途行驶。车辆可以通过服务、站或者智能应用找到,它们停在特定区域内的合法停车点。用户无需预约,就算预约也常常只是提前很短的时间——15到30分钟。,P2P汽车共享公司提供平台,让会员租赁其他会员的汽车。  不管是那种形式,中国的汽车共享市场正在不断壮大。在2012年,汽车共享运营商只有两家,在中国城市里拥有的汽车总数仅为39辆。如今,中国的汽车共享络已经增加到1,000辆汽车,有五家运营商活跃于北京、杭州、武汉、深圳和长沙。罗兰贝格战略咨询公司(Roland Berger Strategy Consultants)在《共享未来:中国汽车共享市场透视》(Sharing the future Perspectives on the Chinese car-sharing market)的报告中预测,在今后五年里,中国汽车共享市场将实现约80%的年增长。  汽车共享市场的壮大也将为电动汽车提供新的需求,因为这些计划往往能缓和电动汽车价格高、行驶距离短、充电站少的常见缺点。然而,对低成本和价格的强调意味着这个趋势的主要受益者将是越来越多的小型和低价电动汽车制造商,未必是高价豪华车制造商。

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